【贵金属】关税态势复杂 白银强势上涨

　　来源：国元期货研究

　　面对美国总统特朗普提高钢铁关税的威胁，欧盟发出警告称 ，一旦双方谈判谈不拢
，最迟7月中，可能打击超千亿美元进口美国产品的欧盟反制措施就要生效。距离7月8日关税恢复期限仅剩五周 ，特朗普政府发出紧急信函要求各国在周三前提交贸易谈判最佳方案 。美国ISM服务业PMI和ADP就业数据疲软
，加剧市场对美国经济放缓甚至衰退的担忧，降息预期飙升
。习近平应约同美国总统特朗普通电话 ，两国元首同意双方团队继续落实好日内瓦共识
，尽快举行新一轮会谈。美国5月非农新增13.9万创2月以来新低，前两月数据合计大幅下修9.5万 。本周需关注中美举行经贸磋商机制首次会议 ，中国5月金融、通胀和进出口数据 、美国5月CPI数据等
。关税态势复杂
，白银强势上涨。

　　一
、行情回顾

　　上周贵金属走势分化，黄金横盘震荡 ，白银上涨明显 。黄金涨幅不到1%，COMEX黄金主力合约资金少量进场
。白银涨超9%
，COMEX白银主力合约资金大量进场。

　　二、基本面

　　1 、面对美国总统特朗普提高钢铁关税的威胁，欧盟发出警告称 ，一旦双方谈判谈不拢
，最迟7月中，可能打击超千亿美元进口美国产品的欧盟反制措施就要生效 。

　　2
、距离7月8日关税恢复期限仅剩五周 ，特朗普政府发出紧急信函要求各国在周三前提交贸易谈判最佳方案
。

　　3、美国ISM服务业PMI和ADP就业数据疲软
，加剧市场对美国经济放缓甚至衰退的担忧，降息预期飙升。

　　4 、习近平应约同美国总统特朗普通电话 ，两国元首同意双方团队继续落实好日内瓦共识
，尽快举行新一轮会谈 。

　　5
、美国5月非农新增13.9万创2月以来新低，前两月数据合计大幅下修9.5万。

　　三、美元指数

　　周内美元指数一度跌破98.5 ，至98.34
，整体小幅下跌
。临近7月8日关税恢复期限，特朗普政府发出紧急信函要求各国在周三前提交贸易谈判最佳方案。美国ISM服务业PMI和ADP就业数据疲软 ，加剧市场对美国经济放缓甚至衰退的担忧，降息预期飙升 。习近平应约同美国总统特朗普通电话
，两国元首同意双方团队继续落实好日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈
。美国5月非农新增13.9万创2月以来新低 ，前两月数据合计大幅下修9.5万。

　　四 、库存

　　芝加哥商业交易所公布报告显示
，6月6日COMEX金库存38311.73万盎司，较前一周减少67.19万盎司 。芝加哥商业交易所公布报告显示 ，6月6日COMEX银库存4.95亿盎司
，较前一周减少128.80万盎司
。

　　五
、ETF持仓

　　截至6月6日，SPDR持仓量为934.21吨 ，与前一周相比增加4.01吨
，目前基金持仓基本维持稳定。截至6月6日，SLV持仓量为14709.29吨 ，与前一周相比增加405.54吨
，基金持仓有所增加 。

　　六、CFTC净持仓

　　截至6月3日的周度统计周期中，黄金非商业多头持仓为246982张 ，较上周增加12895张，非商业空头持仓为59077张
，较上周减少826张，基金净持仓增加13721张 ，多头进场
，空头离场，多头持仓变化更大
。截至6月3日的周度统计周期中 ，白银非商业多头持仓为81981张
，较上周增加8741张，非商业空头持仓为2121张 ，较上周增加983张
，基金净持仓增加7758张，多头进场 ，空头进场
，多头持仓变化更大。

　　七 、国内期货市场持仓

　　截至6月6日当周，沪金主力期货持仓量为178314手 ，较上周减少16762手；沪银主力期货持仓量为481044手，较上周增加135449手 。

　　八、技术分析

　　1．黄金

　　上周黄金价格维持震荡走势
，COMEX黄金期货上涨0.54%，周初较大幅度上涨后震荡调整
。周初面对美国总统特朗普提高钢铁关税的威胁 ，欧盟发出警告称
，一旦双方谈判谈不拢，最迟7月中 ，反制措施就要生效。临近7月8日关税恢复期限
，特朗普政府发出紧急信函要求各国在周三前提交贸易谈判最佳方案 。美国ISM服务业PMI和ADP就业数据疲软，加剧市场对美国经济放缓甚至衰退的担忧 ，降息预期飙升。习近平应约同美国总统特朗普通电话
，两国元首同意双方团队继续落实好日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈
。贸易战态势多变 ，美国经济数据不稳定
，经济衰退预期上升。后续避险需求增长将对黄金价格形成支撑 。

　　2．白银

　　上周白银价格大幅上涨，COMEX白银期货上涨9.24% ，周内始终处于上涨趋势，最高涨至36.51美元/盎司
。周初面对美国总统特朗普提高钢铁关税的威胁
，欧盟发出警告称，一旦双方谈判谈不拢 ，最迟7月中
，反制措施就要生效。临近7月8日关税恢复期限，特朗普政府发出紧急信函要求各国在周三前提交贸易谈判最佳方案 。美国ISM服务业PMI和ADP就业数据疲软 ，加剧市场对美国经济放缓甚至衰退的担忧
，降息预期飙升
。习近平应约同美国总统特朗普通电话，两国元首同意双方团队继续落实好日内瓦共识 ，尽快举行新一轮会谈。受钢铁关税政策变动影响
，市场预期可能对白银采取类似贸易保护措施，推动银价上涨 。